[转]五项保险投资新政出台 多重利好惠及中国太保

五项保险投资新政本周出台，上海“个人税收递延型养老保险试点”即将破冰，多项保险业务试点在沪先试先行——多重保险业利好消息昨日集中释放。三大保险股受益走强成为市场亮点，总部在沪的中国太保(601601,股吧)借“近水楼台先得月”优势涨停。 　　延税金额每月500元？ 　　“个人税收递延型养老保险”即将在上海试点的消息昨日震动市场（详见本报3月27日封四版“个税递延型养老险试点：操作细节已在研究中”）。在考虑收购长江养老保险公司等综合因素后，作为三大保险股中总部唯一设在上海的中国太保(601601,股吧)，被视为受益程度可能较大，更有券商昨日极力向机构推荐估值较低的太保，这也是太保昨日率先涨停并引领其他保险股走强的主要原因。 　　昨日来自投行界的消息称，目前上海保监局已与税务总局达成协议，延税金额可能每月600元，试点之后可能再调整，在上海试点2至3年后有望在全国推广。不过，据知情人士向上海证券报透露，从3月19日保监会、税务总局牵头组织相关保险公司的内部闭门研讨会上透露出的信息来看，目前讨论稿的延税金额是每月500元。 　　上述人士称，从这次内部研讨会上的讨论情况来看，虽为个人年金计划，但“个人税收递延型养老保险”试点初期可能仍以团险渠道为主，日后再扩大到个险渠道。国内保险公司获得了目前大约65%的年金业务，因此被视为最大受益者。 　　三大保险股，谁受益最多？从本报昨日拿到的一份未公开数据显示，2008年全国各保险公司团险（长险和短险）市场占有率，排名前三分别为中国人寿(601628,股吧)、中国平安(601318,股吧)、中国太保，市场份额分别为：51.39%、16.51%、11.06%；上海地区，前三把交椅分别是中国人寿(601628,股吧)、中国太保、中国平安(601318,股吧)，市场份额分别为：46.44%、22.22%、19.17%。 　　无论从全国还是上海的团险市场占有率来看，昨日涨停的中国太保并不是最突出的。“主要考虑到试点在上海先行，太保有近水楼台的优势，可能会拿到更多的试点份额。加上试点期间内，太保如果成功收购长江养老保险30%多股权，受益程度可能较大。”一位分析人士对记者说。 　　按照参加内部研讨会的多位知情人士的说法，目前探讨最多的并不是延税金额，而是突破政策层面的问题。“比如，税延方式有两种，一是在投保时就确定好领取时缴税的税率，二是到领取时再对此进行计算。我国现行的是分类个税税制，如实行第一种方式，那将归入薪酬所得来计税，但对投保人更有利的可能是第二种方式，但操作起来可能会存在问题。” 　　上述人士口中提到的问题具体是，如到领取时确定税率，究竟是归入薪酬所得还是意外所得或其他所得分项之下来计税，按目前现行的个人所得税税法来看，可能无理可依。“相对来说，国外较多实行的是综合税制，操作起来较为灵活。” 　　险资运作在沪试点 　　助推保险股飙涨的另一个消息则来自于本报昨日披露的“五项保险投资新政”（《保险资金债权投资计划设立指引》、《保险机构设立基础设施债权计划通知》、《关于调整债券投资政策的通知》、《保险机构信用风险管理能力标准》、《保险公司股票管理能力标准》）本周集中出炉。 　　知情人士称，由于保监会可能会把一些债权、股权等投资试点放在上海先行先试，中国太保自然成为投资者关注的焦点。 　　本报记者从权威人士处了解到，作为贯彻国办金融三十条的一项落实措施，中国保监会将会同上海市相关政府部门制订一份有针对性的、更全面的落实方案，方案可能于今年4月正式签署。内容涉及保险资金运用、责任保险试点等，将以浦东综合配套改革为契机，从保险资金股权、债权投资等方面探讨合作，将有更多的保险试点在上海先试先行。 　　本报记者昨日还从相关渠道获悉，有关浦东配套改革相关工作会议将在4月上旬召开，之前被列入推动浦东保险业发展的10多项创新项目将被提上议事日程。“只有等上述落实方案确定后，一些工作方可具体展开。”上述人士分析说。 　　记者了解到，在上海保险业下一步发展规划中，浦东将参与保险资金间接投资基础建设项目、研究保险资金进入住房租赁市场、探索离岸保险、引导保险资金进入产业基金、试点商业健康险进城市社区及郊区、借助保险公司试点新农村合作医疗、探索自保及共保体模式和支持保险机构综合经营等具体项目。

[转]上海可能试点商业个人养老保险递延政策点评

报告要点 　　经了解，在前不久公布的上海"两个中心"的建设纲要中，保险将成为推进"两个中心"建设的重头戏之一:个人税收递延型养老保险试点被重点提及。上海有可能在近期颁布其试点方案。对此我们点评如下： 　　1、上海的个人商业养老保险递延政策具体情况可能如下： 　　个人每月限额递延100元的个人所得税，如果按照20％的税率算的话，相当于每人每月购买500元－600元的个人商业养老保险而得到所得税的递延。 　　例如：A的工资为10000元，个税起征点为2000元，则应纳税工资为8000元，假如税率为20％，则A应纳税额为8000×20％＝1600元。 　　如果A购买500元的个人养老保险的话，则其应纳税工资变为7500元，则相应当期所缴个人所得税为：7500×20％＝1500元同时A所缴的500元养老保险金将进入个人账户进行管理，待到A退休的时候，根据当时A的收入情况和当时的税率以及税收起征点情况再进行确定需要缴多少的所得税。 　　如果当时收入低于了起征点，其不用再缴税（等于减免） 　　如果高于起征点再按当时税率进行缴税2、如果是理性投资者的话，都应该购买此类个人商业养老保险此方案的最大意义就在于，对于理性的个体而言，只要需要缴个人所得税的，都应该购买此类保险。 　　3、缴费方式目前不明确个人商业养老保险，在国外有些国家例如美国实现的是强制性的缴费方式，即：企业和个人各缴一部分，企业所缴抵扣部分营业税，个人部分抵扣个人所得税。 　　在目前企业所实行的年金方案中，企业将这部分业务委托给银行、基金公司、保险公司都有，但是在国外的实际经验，个人只有购买保险公司的商业养老保险才有税收的优惠。 　　如果中国实行的个人商业养老保险，变为个人可以自主选择性缴费，则保险公司间的竞争将变为市场占有率的竞争，和目前个险渠道保费收入竞争是相同的。对此，我们看好平安的个险代理人队伍。 　　如果仍然变为是企业统一缴费的话，则是争夺机构客户，在这一点上，上海的公司可能能占有一定的优势。 　　但是我们预计，目前情况下个人缴费的可能性较高。因为如果变为企业统一缴费,企业还要补充一部分，则企业的负担加剧，目前情况下难以得到企业的支持。因此，我们认为还是个人缴费形式可能性更大。 　　4、此类保险资金对于保险公司而言没有经营风险保险公司收取此类资金后将设立专门的账户进行管理，换句话说保险公司只收取管理费用并不承担任何的风险。对此我们认为其数字上的影响我们可以如下测算： 　　如果我们以上海的测算为例：上海目前人口约为2000万人。我们假设其中有100万－1000万的人购买此项个人养老保险。 　　在推出的第一年中，每年新增保费收入将在180－300亿左右的规模（假设有300万－500万的人口购买）则带来的收益利润约为1－3亿之间。假如我们去1.5亿作为假设。 　　而在第二年中，带给保险公司的利润为3亿左右（保险公司所管理资金规模直接翻倍） 　　第三年为4.5亿。。。。。。。。 　　以此类推。 　　如果我们只考虑上海地区的新增保费收入和目前较低的管理费用率0.4％－0.6％的话，的确对于每家公司带来的估值上的增长非常有限。（平安每股估值上升0.7元、中国人寿0.17元、中国太保0.22元）（三家公司的受益程度按照其在2009年1－2月份之间的保费收入占比确定） 　　这里值得注意的有这样几个问题，目前大家对于养老保险基金收取的管理费用过低，主要有这样两个因素： 　　（1）保险公司以及基金公司目前对于企业年金的争夺过于激烈，因此管理费用较低。 　　（2）目前的企业年金由于是单个企业的交付，因此其单独的量上来看较大，因此公司的管理费率相对较低。 　　从长期来看，特别是未来个人养老保险的缴费方式为个人自主缴费的话，公司的管理费用率必将出现上涨，我们认为公司长期来讲正常的管理费率应为1％左右。 　　假设我们考虑1％的投资收益率的话。对于每家公司的增厚将会在（平安每股估值上升1元、中国人寿0.25元、中国太保0.32元） 　　5、上海的破冰之旅带来未来增长的良好预期上海养老保险如果顺利推行，带来的是大家对于未来的良好预期，特别是我们有13－14亿人口的基础上。如果未来有5000万人口缴纳个人商业养老保险，将对三家上市公司的估值提高（平安每股估值上升9.8元、中国人寿2.5元、中国太保3.2元）。因此我们应该看到，未来的良好预期将使我们的保险公司的未来盈利变得更加稳定。如果未来在全市场全面实施，随着缴费人群的逐渐扩大，实际带来的受益程度将很有可能超过我们的预期。 　　6、中国平安、中国人寿已取得牌照，中国太保等待收购目前的养老保险业务一共有四块牌照：受托人、投资管理人、账户管理人和托管人。 　　其中，中国人寿、中国平安、长江养老已经获得除托管人外的三块牌照，太平人寿等更多保险机构获得两块牌照,托管人类似于券商业，通常为银行担任。 　　目前对于太保而言，市场一直传言其将收购长江养老保险公司，因此在收入长江养老之后，中国太保也将具有同等资格。 　　7、长期来讲中国平安受益最大在2008年的企业年金的保费收入中，中国平安占据44％的市场份额，遥遥领先。 　　从上表中，我们可以看到，中国平安又在这个市场中处于了领先的位置。如果缴费方式如我们预计的情况，即个人单独缴费，则竞争的成败仍将集中在代理人队伍上。而这一块，无疑平安也占据着一定的优势。 　　在2009年1－2月份的上海地区市场份额中（国寿：占比22.4％，平安：21.1％，太保：7.3％）。 　　个人养老保险递延型的推出将丰富保险公司的盈利模式，同时也将直接为保险公司带来一笔稳定的收入。基于影响带来的大小，以及目前的估值情况，我们维持"中国平安"和"中国太保""推荐"的评级，"中国人寿""谨慎推荐"的评级。 □ .李.聪　 .长.江.证.券

[转]税收优惠细则未出 沪试点个人税延型养老险仍难

作为保监会重点研究课题，个人税延型养老险已经由上海保监局研究了将近两年，但是受制于税收优惠政策，一直未有突破性进展。《华夏时报》获悉，随着上海建设国际金融中心被提升为国家战略，个人税延型养老险再度被提及，某媒体近日即援引消息人士的说法称，国家税务总局和保监会初步讨论该险税延金额可能为每月600元，试点之后或再调整，在上海试点2至3年后有望在全国推广。 　　“现在上海保险市场对于个人税延型养老险期望很高，而且很多媒体都在热炒这个题材，但在财政部和国家税务总局还没有出台具体税收政策优惠和细则的时候，一切都是不明朗的。”4月1日，华信惠悦企业年金首席顾问于晨接受本报采访时表示。 　　为此，本报分别致电中国财政部养老险司和国家税务总局所得税司相关人员，两部委的相关人士均表示，并不清楚个人税延型养老险的具体讨论细节，至于上述税延金额为600元，是依据何种测算得出不得而知。 　　政策未明 　　“这个消息对于保险公司特别是专业从事年金业务的保险公司来说是利好，应该说媒体的报道是反映了保险机构对于个人税延型养老险的期待，但是应该不会在短期内推出这项业务。”于晨告诉记者。 　　而4月1日，国家税务总局货物劳务司一位负责人明确告诉本报记者，他并不知情国家税务总局将出台关于个人税延型养老险的消息，如果真有此事，会通过官方网站公布，而个人税延型年金险的税收优惠只是国家税制中一个很小的部分，国家税务总局除非将关于税制改革的消息公布于官网上，至少目前并没有迹象表明，国税总局会出台相关税收优惠政策。 　　同日，记者也从财政部养老司获悉，该司也并不清楚国家税务总局和保监会将会出台个人税延型养老险的税收优惠措施。该司一位负责人表示，如果要出台相关税优措施，国家税务总局肯定会先通过财政部，并且同财政部一同发布通知，但是现在连细则都没有，只停留在探讨阶段，一切都还不足为信。 　　通过本报采访了解，上海试点个人税延型年金险，显然并不如现在外界报道的那样简单，甚至一下就冒出具体的税延金额。去年8月，本报也曾报道保监会和天津滨海新区因率先出台对于补充养老保险的税收优惠，因其税优过高且并没有事先通过国家税务总局，最终被国家税务总局叫停，上海在个人税延型养老险制度的制定上应变得更加谨慎。 　　“上海试点个人税延型养老险制度，并不是上海各个部门和保险公司的事情，也不是上海的事情，未来是要向全国推广的，包括国家税务总局和保监会，还会涉及更多的部级单位，包括财政部、人力资源和社会保障部等，因此税延金额的多少和未来对这一部分年金收益的征税比例都要经过详尽的考虑，美国的401K计划都是经过长期研究才最终出台的，中国也应该不是短期就能推出的。”于晨分析。 　　期待细则 　　4月2日，正在国家税务总局党校培训的一位全国税务系统高层告诉本报记者，国家税务总局确实正和保监会在讨论个人税延型养老险的一些政策支持，保监会希望上海试点个人税延型养老险能尽快获得税收政策上的支持，但是国家税务总局则要通盘考虑，尤其是在上海施行，会对上海的所得税收入产生多大的影响，试点的人群，包括未来全国试点，对整个所得税的影响。 　　“个人税延型养老险试点，一定要有一套完备的税收体系和施行细则，美国就有一套关于401K计划的税收征收体系，而这套体系是美国税务部门经过长期的论证才出台的。比如美国401K计划中对于企业帮个人缴纳年金，不超过15000美元可以享受税收优惠，而个人部分则是不超过1/5可以享受税前列支，即3000美元；那么在中国，是不是也参考这个基数，如果上海试点个人税延型年金保险，要实现广覆盖，以最新数据上海人均年收入37000元人民币左右计算，扣除个人工资薪金的起征点，另外再缴纳多少比例是合适的，上限又是多少，都需要细则。”于晨表示。 　　国家税务总局党校副教授韩晓琴则向记者表示，如果按以前媒体透露的国家税务总局和保监会讨论的内容，上海试点要实现广覆盖，即个人也可以购买个人税延型养老险，如果是个体私营业主，他购买了税延型养老险，这部分养老险未来的投资收益就要缴纳税收，而他完全可以通过商业保险或其他投资渠道实现养老目的，而且可以不必纳税，这是得不偿失之举，所以对于现在媒体的报道，官方未来会有一个更加明确具体的说法，但是现在的报道并不可信。 　　保险股从中受益 　　记者了解到，虽然关于上海试点个人税延型年金险的报道沸沸扬扬，个中观点更是莫衷一是，不过资本市场上的保险股反应却是相当抢眼。3月31日，受益于这一试点即将破冰的消息，中国太保(601601,股吧)直接封住涨停，而平安和国寿也是气势如虹。 　　于晨笑称，具体的政策何时出台还是未知数，保险股倒是狠狠地“火”了一把。 　　而在东方证券保险业分析师王小罡看来，太保直接封住涨停，有三大原因，其实作为上海本地保险龙头老大，总部在上海，一旦试点成行，那么太保的优势将是明显的，它的团险业务将明显上升；其二，太保已经受让上海国际集团持有的一部分长江养老股权，成为长江养老名副其实的控股股东，在上海年金市场上，长江养老拥有先天优势，其他养老险机构无法与之抗衡；再者，太保的估值已经跌得很低，确实需要依靠利好消息来一次大的反弹，上海试点个人税延型养老险的消息正好给其提供机会。 　　“尽管市场在炒作这个消息，从长期来看，这确实也是一个利好，但是短期也应该看到，现在保险公司只是对该业务有美好的期望，只有在此业务真正开闸时，保险股的大利好才会出现。”王小罡表示。