[转]国金证券：融资融券业务推出对证券业有何影响

融资融券是券商新的利润增长点，对于券商来说，融资融券业务将促进券商利润增长。融资融券的影响主要体现在以下方面： 增加利息收入。融资融券利息收入是稳定的利润来源。以佣金自由化的香港为例，单纯的佣金收入已无法达到盈亏平衡，但是券商通过融资融券业务获得稳定的利差收益，使行业得以生存。美国证券行业数据来看，自2001 年至2007 年，美国证券行业信用交易利差收入(Margin Interest)占营业收入比重在3%-7%左右。2007 年美国投行在交易、投资及承销等业务方面均受到金融市场环境动荡的较大影响，在此背景下，信用交易利差收入占营业收入比重达到7%，成为佣金、资产管理以外的第三大业务收入来源。 增加佣金收入。融资融券业务将带动市场成交的活跃和经纪业务总量的提升，增加券商手续费收入无论融资还是融券业务最终都要实现证券的买卖，将直接增加市场的交易量，这一过程直接为券商带来经纪业务的额外收益。从国际经验看，融资融券业务推出使得证券公司在获得融资利息收入的同时，对市场交易量放大作用明显，从而推动经纪业务增长。其中日本融资融券交易额占比为12%-21%，而台湾融资融券交易额占比为33%-56%。 增加中间业务收入。融资融券业务本身所产生的借款费、借券费、咨询服务费等，这些费用是一种类似银行的中介服务业务，券商只承担由市场风险引发的投资者信用风险，在完善的风险控制体系下，这种中介业务的风险较小。 有望扩大客户源和市场占有率。《证券公司融资融券业务试点管理办法》中规定“客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券”以及规定从事该业务的券商必须为最近6 个月的净资本均在12 亿以上的创新类券商，因此存在着经纪业务新老客户向获得融资融券业务资格的优质券商集中趋势。对具有融资融券业务资格的优质券商来说，有望扩大客户资源和市场占有率。目前共有29家创新类券商，从事融资融券业务的券商将从这29家券商中产生。截止2008年底，这29家券商的净资本总额为1930.11亿。假定券商利用40%-60%的净资本进行融资融券业务，1992-2007年期间，我国A股换手率的波动范围在200%-1100%，假定融资融券交易的换手率在800%左右，则因融资融券导致的新增年交易量为12352-18529亿，目前日均的交易额为2000多亿，因此融资融券增加交易规模约2.46%-3.70%。

[转]国金证券：融资融券对保险等长期投资者影响

在融资融券实行转融通后，基金可以将持有的闲置证券通过借贷代理商出借给证券需求者，并收取抵押，在规定期限内互还证券和抵押。 对于基金而言，特别是长期持有证券的保险机构、指数型基金和养老基金，由于投资理念的原因，很多证券是处于长期闲置状态的，而参与证券借贷将可以增加基金投资者的收入，并且风险较低。 以指数型基金为例，其持有的证券组合基本上只有在指数成分股调整期间，才相应地进行调整，因此，持有证券的闲置实际上是对资源的潜在浪费。另外从管理费用收入上来说，指数型基金相对于主动型基金要低的多，这对指数基金的管理者而言是一种弱势。指数型基金参与证券借贷将提高基金的运作效率，为投资者和管理者都能带来收益的增加，同时也为市场注入了更多的流动性。 因此实行转融通后，保险、指数基金及养老基金等长期投资者将大为受益。此外，这些长期投资者在实行转融通后，可以以参股的形式，投资金融证券公司，并享受证券金融公司从事转融通所带来的收益。不过在试点期间，由于业务由获得试点资格的券商来经营，并且只能是以自有资金和证券进行经营，这种方式使得短期内长期投资者几乎不受影响。

[转]国金证券：融资融券业务推出对基金业有何影响

根据融资融券交易规则细则，我们认为融资融券的推出对基金业有以下方面的影响： 增加对场内基金的需求。封闭式基金、ETF基金和LOF基金这三类在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，统称场内基金。场内基金参与融资融券业务时拥有较高的高折算率，ETF基金折算率是90%，封闭式基金和LOF基金的折算率是80%，均高于股票。较高的折算率增加了投资者尤其是具有融资需求的投资者对场内基金的需求。 促使基金具有做大做强的动能。由于《融资融券交易试点实施细则》对单只证券的融资融券规模进行了以下限制，即单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出。因此，规模大的场内基金在融资融券业务中将具有更好的流动性，投资者对大规模场内基金的需求将增加，这使得基金具有做大做强的动能。 丰富基金设计产品。对于公募基金而言，当前只能通过作多来获利，其业绩只能以相对收益为基准。而融资融券的推出将会丰富交易类型，出现更多追求绝对收益的基金，充分发挥基金管理人的选股技能。同时，融券业务与股指期货相结合将为投资者提供套利机会。

[转]国金证券：融资融券对银行业的影响

融资融券对商业银行的影响主要体现在以下三个方面： 融资融券业务的开展将会增加银行的资金存管和代理清算业务。《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定， 证券公司经营融资融券业务， 应当以自已的名义在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户， 这在一定程度上将增加了银行的资金存管和代理清算业务。 资金转融通业务将为银行提供新的业务机会和利润增长点。商业银行未来可能通过参股证券金融公司介入信用交易的转融通业务， 获得稳定的投资回报，另外， 与证券金融公司之间的资金融通业务， 也为商业银行的资金运用提供了风险可控， 收益可观的渠道， 并实现资产和负债的合理匹配。 有利于扩大银行的客户范围，促进银行理财业务的拓展；银行通过与券商、融资融券客户签订信用资金存管协议，尤其是开立实名信用资金帐户等途径拓展客户范围，有利于银行理财业务的扩张。 目前来看，融资融券初期，商业银行尚不能从事转融通业务，至于资金存管及代理清算业务，由于初期融资融券规模有限，因此对商业银行的影响也相当有限。